Книга: Бишоп Д., Эванс Ф. «Оценка компаний при слияниях и поглощениях»

Эта книга концентрируется на практических вопросах оценки бизнеса компаний, относящихся к категории «закрытых» (ООО, ЗАО и т. д.). Простой и доступный язык позволяет понять общие принципы и методы, используемые при оценке бизнеса, необходимой не только для его покупки или продажи, но и в повседневной работе. При изложении алгоритмов оценки приводятся необходимые сведения фундаментального характера. Большое количество примеров, почерпнутых из обширной практики авторов, и подробное рассмотрение деталей дает возможность увидеть, как практически, шаг зашагом, выясняется стоимость предприятия. Эта книга без сомнения станет надежным навигатором-справочником в таком непростом деле, как оценка бизнеса. Книга заинтересует предпринимателей, менеджеров и аналитиков компаний любого размера, а также инвесторов и профессиональных оценщиков.

Содержание:

Предисловие к российскому изданию...... 11 Предисловие...... 13 Глава 1. К победе через слияния и поглощения...... 17 Критически важные элементы стоимости, не замечаемые акционерами...... 19 Справедливая рыночная стоимость отдельного бизнеса...... 21 Инвестиционная стоимость для стратегического покупателя...... 23 Взаимные выгоды от слияний и поглощений...... 25 Глава 2. Создание стоимости в компании, не имеющей публичного рынка акций...... 31 Стоимость и создание стоимости...... 32 Модель создания стоимости публичной компании...... 33 Модель создания стоимости непубличной компании...... 35 Измерение создаваемой стоимости...... 40 Анализ стратегий создания стоимости...... 43 Глава 3. Анализ конкуренции...... 51 Связь стратегического планирования и создания стоимости...... 53 Оценка риска конкретной компании...... 55 Конкурентные факторы, часто встречающиеся в непубличных компаниях...... 61 Глава 4. Рынок слияний и поглощений и процесс планирования...... 65 Традиционные мотивы продавцов и покупателей...... 70 Почему терпят неудачу слияния и поглощения...... 70 Стратегия и процесс продаж...... 73 Стратегия и процесс поглощения...... 83 Подготовка к проверке благонадежности...... 96 Глава 5. Измерение синергетического эффекта...... 99 Процесс измерения синергии...... 101 Ключевые переменные параметры в оценке синергий...... 104 Синергия и планирование на перспективу...... 106 Глава 6. Подходы и основные принципы оценки...... 109 Подходы к оценке бизнеса...... 109 Использование модели инвестированного капитала для определения оцениваемых инвестиций...... 111 Почему чистый денежный поток измеряет стоимость с наибольшей достоверностью...... 113 Частая необходимость вести переговоры, отталкиваясь от показателей дохода...... 115 Корректировка финансовых отчетов...... 118 Управление инвестиционным риском в слияниях и поглощениях...... 122 Глава 7. Доходный подход: использование ставок и доходов для определения стоимости...... 131 Почему стоимость для слияний и поглощений следует определять доходным подходом...... 132 Два метода в рамках доходного подхода...... 133 Определение обоснованных показателей долгосрочного темпа роста и терминальной стоимости...... 140 Глава 8. Основы затрат на капитал для достоверных оценок...... 143 Затраты на заемный капитал...... 146 Затраты на привлечение капитала с помощью привилегированных акций...... 147 Затраты на привлечение капитала с помощью обыкновенных акций...... 147 Фундаментальные принципы и ограничения модели оценки капитальных активов...... 148 Модифицированная модель оценки капитальных активов...... 152 Метод кумулятивного построения...... 154 Обзор данных по нормам доходности от Ibbotson...... 159 Затраты на капитал в разрезе разных стран...... 163 Как рассчитывать затраты на собственный капитал для компании-цели...... 165 Глава 9. Средневзвешенные затраты на капитал...... 171 Процесс множественных итераций при определении средневзвешенных затрат на капитал...... 173 Формула быстрого расчета средневзвешенных затрат на капитал...... 178 Наиболее распространенные ошибки при выяснении затрат на капитал...... 181 Глава 10. Рыночный подход: использование компаний-аналогов и стратегических сделок...... 185 Метод сделок на рынке слияний и поглощений...... 186 Метод публичной компании-аналога...... 190 Выбор оценочных мультипликаторов...... 195 Часто используемые рыночные мультипликаторы...... 196 Глава 11. Подход по активам...... 203 Балансовая стоимость в сравнении с рыночной стоимостью...... 205 Предпосылки стоимости...... 206 Использование подхода по активам для оценки неконтрольных пакетов акций...... 206 Методология подхода по активам...... 207 Учет неработающих активов или избытка/недостатка активов...... 214 Конкретные этапы расчета скорректированной балансовой стоимости...... 214 Глава 12. Корректировка стоимости через внесение премий и скидок...... 217 Применимость премий и скидок...... 218 Применение премий и скидок...... 219 Используйте здравый смысл при определении размера поправок...... 226 Контрольный и неконтрольный пакеты в методах доходного подхода...... 227 Прочие премии и скидки...... 230 Справедливая рыночная стоимость в сравнении с инвестиционной стоимостью...... 231 Глава 13. Согласование первоначальных результатов оценки стоимости и определение заключения о стоимости...... 233 Необходимость всестороннего рассмотрения...... 234 Обзор доходного подхода...... 237 Обзор рыночного подхода...... 243 Обзор подхода по активам...... 244 Согласование стоимости и итоговое заключение...... 246 Честно оценивайте возможности оценки...... 248 Глава 14. Искусство сделки...... 251 Особенности процесса переговоров...... 251 Структура сделки: акции в сравнении с активами...... 253 Условия продажи: денежные средства в сравнении с акциями...... 261 Поиск компромисса...... 265 Умейте видеть сделку с другой стороны...... 268 Глава 15. Оценка и управление стоимостью в высокотехнологичных начинающих компаниях...... 271 Ключевые отличия высокотехнологичных начинающих компаний...... 273 Управление стоимостью начинается с конкурентного анализа...... 274 Измерение стоимости начинающей компании...... 279 Потребность в дополнительных приемах риск-менеджмента...... 287 Согласование стоимости...... 290 Глава 16. Пример оценки для целей слияний и поглощений...... 293 История и условия конкуренции...... 295 Потенциальные покупатели...... 297 Общеэкономические обстоятельства...... 299 Специфические отраслевые обстоятельства...... 299 Рост...... 300 Расчет справедливой рыночной стоимости самостоятельно функционирующего бизнеса...... 300 Расчет инвестиционной стоимости...... 321 Заключительные соображения...... 330

Издательство: "Альпина Паблишерз" (2009)

ISBN: 9785961424119